外贸进出口产业链，能否引领顺周期行业走出跨年行情？

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备忘录思考

周末阅读大量研报，简单做一个复盘
顺周期板块在十一月，做了第三次切换。
整个顺周期板块的下游产业链，房地产，基建，汽车，外贸进出口，可选消费！
其中，汽车产业链数据超预期走出一轮行情，可选消费中的白酒和家电，走出一轮行情，这是顺周期中比较成功的板块。
房地产产业链在七八月走出了一轮行情。
今年没有走出行情的是基建产业链和外贸进出口产业链。
产业链上游中游下游，必须均衡配置，并且要重点配置，上游和中游的涨价龙头。（本轮行情中，最大的操作失误，是配置了基建产业链的下游建筑板块，十月到十一月修正了问题，降低了配置。一方面不要重仓下游产业链，一方面要均衡配置，不可以赌博某一个产业链。）



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外贸进出口产业链，能否引领顺周期行业走出跨年行情？（核心资产+顺周期）

▼第一，针对2021年跨年行情的预期差
信息，RCEP，东亚外贸。疫苗三期。民主党上台。全球第二轮刺激计划。
逻辑，有利于提振外贸进出口产业链。疫情困境反转，三四季度出外贸航运最低点，市场提前反应。
预期差，市场对海外疫情复苏从悲观走向乐观，中美贸易的悲观到乐观，东亚贸易协定的超预期，中日韩自贸区协定的预期差。
结论，第三轮顺周期切换如果成功，只有汽车产业链，可选消费产业链，是不够的，但是一旦外贸进出口产业链爆发，那么国内外双循环就有可能形成机遇。但是房地产产业链国家会比较严厉的压制，基建产业链有一定逆周期属性，明年会更加谨慎。
因此整个周期产业链，是结构性行情，最明显的机会在疫情困境反转板块，以及外贸进出口产业链。内循环中的可选消费和汽车产业链，在趋势中，高位不可以追？
数据证伪，卖方预测一季度外贸进出口数据大幅改善，非医药行业的贸易数据超预期，那么资金在一季度前提前布局，等待一季度数据兑现。往往数据兑现，股价在高位横盘震荡，之后会有利好兑现。
之前预判，11月美国大选之后是今年顺周期板块最后一次切换机会，但是基建产业链的预期下降。因此整体配置方向，核心资产和疫情困境反转板块。
当下能否完成切换？还不能完全确定，但是顺周期核心资产一定是最安全的机会。外贸产业链有拉升行情，相关板块已经出现底部放量。
风险提示，国内疫情二次爆发的干扰。国外疫情复苏低于预期。美国大选后依然有很多不确定事件。
当下，个人中性偏乐观，看好顺周期板块在外贸产业链推动下，有一次切换成功的可能，但是事物有两面性，一定要做好对冲策略。



▼第二，高估值长大股
医药消费科技，三大赛道调整
1、科技七月开始调整，已经有四个月，消费电子带动芯片，有顺周期属性，因此未来随着东亚外贸复苏，有周期性机会。此时的科技带有周期复苏的属性。
七八月，军工+科技的逻辑，切换到十一月军工+周期的逻辑！投资者看清楚手上的军工股，是否突破前期平台，属于什么属性？
新能源，系统性机会，光伏反复关注机会。新能源车受欧洲补贴个碳排放政策影响，中上游机会很大？
2、必选消费，消费中必选消费估值会不断降低，这部分的龙头股需要规避。明年流动性收紧，有杀估值可能。
免税中的大龙头中免，之前受益于海南免税的开放，后期会由于东亚的免税复苏，有一定分流，估值短期会有一些向下修复。但是机场的免税部分会有所恢复，因此中免业绩此消彼长，整体向下空间还有，不要急于伸手，但是要密切关注。（免税赛道未来的复合增长率非常快）
上机属于疫情困境反转叠加免税消费属性。明年全年迎来困境反转行情，不排除出现戴维斯双击。（预期会提前数据证伪半年）
高端白酒，中期高点或出现在四季度？明年一季度是白酒旺季，而年前是压货期，因此资金对业绩兑现有提前拉升，公募游资散户都在参与白酒，形成比较高的一致性预期，后期需要谨慎。
3、医药大赛道2021年出分化？
个人认为，医药赛道明年细分赛道出现分化，今年高景气的生物疫苗会受到压制，医药行业，中药也不会太强。
而医疗器械，受集采影响估值回到40分位，但是绝对龙头下杀空间不大，体现强者恒强。
医疗器械经过集采之后迎来黄金十年，之前文章写过医药行业集采之后迎来创新药黄金期，催生了CRO，那么医疗器械集采之后，迎来创新器械以及消费性耗材黄金十年，非常看好这个赛道中的两类标的，全能龙头和消费性创新性器械！
CRO前两年只是预演，真正的高景气是未来五年，因此有机会调整必须要布局！
医疗服务，眼牙体检，三大专科连锁，估值很高，但是机会很确定。最近和几位一级市场专门投资牙科的投资人交流，当下通策市占率1.6%，行业量价率，三者皆有很大提升。估值确实是很高，等等机会，废话不多说，择机配置即可。
医美，这个赛道是未来十年全国增速最快的行业之一，还没有绝对龙头，玻尿酸细分领域有小龙头。机会还有很多，持续关注？


▼第三，核心资产
无论风格如何轮动。只买核心资产！！
科技，消费医药，周期，金融。四大板块都有核心资产。
每个板块，消费医药十只核心资产，金融地产五只，科技十五只，周期十只！一共四十只核心资产。
根据九大轮动时钟，进行相应的配置即可。再做一个基金组合。

中国2010，50万亿GDP
2020，100万亿GDP
2035，200万亿GDP


看懂十四五规划，第一个100万亿靠外贸，房地产，第二个100万亿，靠互联网加，基建，房地产。第三个100万亿，靠科技，消费，医药。
而最重要的是未来十五年的最大增量是核心资产，5%的核心资产贡献未来中国百分之九十的经济增长！！投资者不应该再浪费时间做短期博弈，站在历史的战略配置期，应该放大格局，十五年前错过了房地产，十年前错过了移动互联网，当下不应该再错过中国的核心资产。买入最好的企业股权，享受未来十五年再造一个中国的系统性机会（未来的造富机会，只是少数人的机会，大部分人不会进入新动能的行业，因此战略上的选择远远大于战术上的勤奋！）
很多投资者一看医药消费科技跌了，反而不关注了，跑去追高周期股，真的是大错特错！顺周期有行情，但是布局期是在三季度，当下持有即可，不应该追高，后面涨起来获得一定超额收益，坚决要卖出，而不是长期持有！
腾出来资金，一定要逢低买入长大赛道的核心资产。
周五写过，左侧交易和右侧交易的区别，这里不再赘述。
只提一句。
当下往后的时光，顺周期是秋收季节，例如上海机场这样的标的，既是疫情反转股又是核心资产，不要刚涨到80就把底仓卖飞了，短期有一些波动很正常，要学会长期持有这些核心资产（未来还有几只1000多亿的行业大龙头？）
长大股是春耕季节，医药消费有一些龙头标的，后面还有继续杀跌的可能，不要急于大仓位买入，但是要重点关注，慢慢伸手。用定投的方式，不是一把梭哈的方式。
春耕与秋收，非短线趋势博弈的思路。投资者如果真的想做股权投资，逆向投资，那么建议去看一本书《周期》，理解世间万物的周而复始兴衰更替的规律。
如果做趋势，就好好理解量价时空，跟着资金做短期博弈。
如果做逆向，就跳出短期波动，理解行业周期规律。



个人思考备忘录

个人的策略。

当下春耕长大，秋收周期。心中是长大，手中是周期。手握资金等长大，手持筹码看周期！

类似机构配置仓位的方式，非短期的趋势操作。刚刚入市的投资者，心智不够成熟的投资者，一旦做逆向很难忍受煎熬。最好是跟着市场热点走，看着趋势做，可以忽略我的文章。

站在2020年思考2021年，逻辑在交易之前，一切预判都是当下的认知，一定会有很多错误，和不准确，但是当下必须记录下来，后期不断修正。先做预判，再做应对，逻辑在交易之前，绝不马后炮。这是做好逆向投资的基本素养。

投资需要信仰！

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